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福寿田园 宝石大观园

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福寿田园藏 美元资产泡沫即将破灭,中国准备好迎接国际资本流入  

来自yyg1958   2015-12-15 15:28:18|  分类: 默认分类 |举报 |字号 订阅

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美元资产泡沫处在破裂边缘

在过去六年,全球央行都在进行QE和增加负债,近期已经是赤裸裸的“货币战争”。

各国都希望通过货币贬值从他国“掠夺”财富,以缓解本国的通缩风险和经济低迷。但从理论上来讲,“货币战争”是一场零和游戏,没有哪个国家能够成为最终赢家。

当前,美国高达700万亿美元的金融资产如何产生利润已经成为一个大问题。现在,美国已经跌落世界第一大工业国的宝座,其自身产业无法出现革命性的突破,让华尔街资本流向发生转移。同时,美国的股市和债市已形成可怕的市场泡沫。从国际上看,在乌克兰问题上,俄罗斯和欧盟并未撕破脸面,它不仅将有利于俄罗斯稳住卢布汇率,更有助于欧元的稳定性。这对急需资本流入来支撑美联储加息计划的美国而言,自然是一个坏消息。而中国与欧元区实际上已经构成世界对抗强势美元战略犄角。如果美元指数涨到100以上,而世界其他国家资产价格依然稳定,股市也不回落,那么美元指数就是涨得再高也没用。

中国人民银行行长周小川在博鳌论坛上说:“如果世界上这些经济体能够继续执行量化宽松政策的话,从某种角度来看,会使美元价值过高,就会导致资产泡沫”。以长期看空而闻名的法国兴业银行策略师阿尔伯特·爱德华兹表示,市场对于美国经济正在复苏的看法是虚妄的,并称2015年下半年资产市场会有“猛烈”的回应。

准备好迎接国际资本流入

在经济增长乏力的背景下,央行从去年下半年开始推行定向降息降准的货币政策来进行“滴灌”式宽松,希望解决实体经济“融资难、融资贵”问题,但实际情况依旧是实体经济融资成本居高不下。这背后的原因是在目前“经济三期叠加”的新常态下,实体经济有效贷款需求下降,同时坏账率上升也导致银行风险偏好下降,从而出现惜贷现象。

货币政策宽松预期,导致沉寂已久的A股市场大幅上涨。由于传导效应失灵,降息降准对实体经济没有太大拉动效应。但可以预计的是,伴随后续的扩容、定向增发、减持,股市将明显减轻各类企业的债务负担,并化解银行不良资产,最终让市场倒逼出改革红利来。

目前,已推出或拟推出的各项政策,包括央行购买商业银行资产、地方政府债务置换、三大政策银行注资、政府有意呵护下股市上涨等,都显示出明显的托底经济、降低杠杆的政策意图。银行获准扩大放贷以及存款利率下调把投资者推向股市,可以看出政策是在刻意推高资产价格,并希望由此产生正财富效应。考虑到美元资产泡沫破灭带来的影响,有必要把资产价格做到一个适当的位置,来迎接国际资本流入。

一个好消息是,国际货币基金组织(IMF)近日宣布人民币汇率“估值合理”,这是IMF逾10年来首次更改人民币被“低估”的口风。IMF此时对人民币汇率表明了一个态度,最终人民币也被纳入特别提款权(SDR)长期看国际资金肯定会逐渐增加配置人民币资产。趋势一旦行成,境外机构投资者对人民币的需求将会提高,无疑有利于我国人民币国际影响力的提升,甚至将重构世界资本话语权。

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